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南方軸承(002553):滾針軸承與超越離合器行業領跑者
中國軸承網 發布時間:2011/02/11
建議詢價區間15.75~18.90元。我們預計公司10、11、12年發行后完全攤薄EPS為0.41元、0.63元和0.86元,11年和12年凈利潤增速分別達52.8%和36.4%,結合同行業可比公司估值情況,考慮公司比較確定的業績增長,我們認為合理的詢價區間在15.75~18.90元之間,對應2011年25倍~30倍的市盈率。
公司主要從事于滾針軸承和超越離合器的開發、設計、生產和銷售,公司滾針軸承產量多年來位列行業第一位,摩托車超越離合器產量在行業中一直名列前三位。核心客戶為法雷奧、博世、麥格納等全球頂級汽車零部件制造商和日本本田、日本鈴木、雅馬哈、大長江等摩托車制造領先企業。
公司在同行業中具備先發優勢,未來成長明確:公司目前對法雷奧和博世的供貨系數分別為30%和10%,未來訂單和產能的雙重增長助推核心客戶配套比例提升;新近開發了日本電裝、意大利馬瑞利、美國天合汽車、比亞迪等客戶,同時德國采埃孚、利納馬、康明斯、韓國摩比斯、德國大陸、美國德爾福等知名企業給予公司意向性訂單。單項皮帶輪總成(OAP)等新產品也將成為公司新的增長點。
募投資金項目助公司解決產能瓶頸。先前公司已用自有資金投入新項目的建設,預計2010、2011、2012年分別貢獻產能滾針軸承2000萬套、2000萬套和3000萬套,超越離合器60萬套、50萬套和120萬套,OAP產品將在2011、2012年分別實現銷售50萬套和120萬套。產能釋放助推公司業績增長。
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